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　　（来源：ETF炼金师）

　　2025年7月14日，英伟达宣布恢复对中国市场的H20芯片销售，并推出符合中国进口要求的新款GPU。该消息是在英伟达首席执行官黄仁勋的推动下发布的，他近期在华盛顿和北京频繁宣传人工智能（AI）技术。黄仁勋表示，英伟达正在申请重新销售H20芯片，并且美国政府已承诺将发放相关许可证，使得英伟达能够尽快开始交付新品。同时，该公司还推出了一款全新、完全合规的RTX PRO GPU，旨在服务于智能工厂和物流领域的数字孪生AI应用。

　　此次H20芯片恢复对华销售的举措，代表着此前对互联网大厂算力开支的压制因素有望得到缓解。H20作为英伟达为满足美国出口管制政策而特别开发的AI加速器，尽管其性能低于H100，仅为H100算力的六分之一，但凭借其高带宽和内存优势，H20在实际应用中依然具备一定的竞争力。这一系列芯片的解禁，不仅能够促进国内AI模型的训练与推理，还能够为中国的AI产业链带来新的发展机遇。

　　英伟达此次H20芯片的解禁，背后有着深刻的市场逻辑。由于美国政府的禁令，英伟达在上半年面临着超过100亿美元的H20库存无法对华销售的问题，而这一系列产品的目标市场仅在中国。若这些库存在下半年依旧无法销售，将对英伟达的净利润产生重大影响。因此，当前的策略是尽快销售完库存，后续将不再补充。此举有望有效缓解国内互联网大厂面临的显著缺卡现状，同时也为B30系列的推出和国内GPU生产良率的提升赢得了充足的时间。

　　过去几个月，由于H20芯片被禁，许多依赖英伟达产品的新建或在建数据中心项目进度受到影响，包括阿里云的“云脑”项目及贵阳的数据中心集群等。根据电子产品世界的信息，预计在2024年第四季度到2025年第一季度，中国厂商已经采购了超过60万张H20芯片，而在禁令生效之前约40%的订单尚未交付。

　　禁令的实施导致市场反应剧烈，从最初的对卡片交付影响的担忧，逐步扩展到对今年AIDC（人工智能数据中心）产品上市及交付的潜在影响，最终对相关公司的营收和业绩产生负面预期，导致AIDC板块未能随市场反弹而上涨。展望未来，随着H20禁售令的解除，互联网巨头们已开始对B30系列释放测试意向。此外，根据字节跳动采购部的消息，华东和华北地区自建数据中心的模块化机房单元将在7月30日启动招标，H20的解禁将为AIDC招标进程提供了进一步的推动力。

　　随着H20芯片的恢复销售，互联网大厂的资本开支有望出现实质性反转，这也助推了近期港股相关科技公司的显著上涨。预计在7月份，相关企业将拿到新款样卡进行测试，而这些新产品的性价比优于国产产品，测试结果和后续的订单情况将成为关键因素。如果7月的测试结果良好，后续的订单将进一步支撑AIDC板块的发展。

　　在中美关系缓和的背景下，H20芯片的复产销售无疑为科技板块注入了新的活力，尤其是在港股科技领域。根据资金面分析，外资在市场中占比较高，本次H20的恢复销售或将迎来外资的回补。互联网龙头企业在下半年的资本开支将进一步延续，AI产业的叙事将重回市场的主线。在国内外大模型的更新以及互联网大厂算力订单的持续落地催化下，恒生科技指数有望持续走强。

　　重点关注的恒生科技指数涵盖了互联网软件、移动互联网、互联网服务及家庭娱乐等多个细分领域。其前十大权重股包括比亚迪股份、阿里巴巴-W、美团-W、腾讯控股、小米集团-W等。这些企业合计在指数中占据70%的权重，形成了高集中度的市场结构，对AI应用的发展深度受益。根据彭博的数据，该指数在过去一年中上涨了47.76%（截至2025年7月1日），显著跑赢同期的恒生指数（上涨35.88%），其主要驱动因素为AI大模型的商业化加速以及互联网公司利润的回升。值得注意的是，参与该指数的企业平均研发投入占比达12%，腾讯、阿里等公司每年在研发上的支出超过百亿，积极布局AI Agent、Sora视频生成等前沿技术。

　　在此背景下，博时恒生科技ETF及博时恒生科技ETF发起式联接基金（A类代码014438，C类代码014439，中高风险基金）作为投资工具，值得投资者关注。